比特币期货与机构投资

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笔者:Jeffrey Chen

译者:Melissa Mei 梅圣莹

摘要
本月,比特币期货合约将开始在主要衍生的交易所进行交易,表明作为机构投资对加密货币作为一 种新的资产类别越来越感兴趣。 期货在芝加哥期权交易所(CBOE)于 12 月 10 日星期日开始交易, 芝加哥商业交易所(CME)则于 12 月 18 日星期一开始交易。 Nasdaq 计划在 2018 年第二季度推 出比特币期货交易。
受监管的衍生市场带来了“华尔街”式的资金,更广泛地说,这给了加密货币作为主流投资的资产 类别的合法性。 今年早些时候,CBOE 申请比特币 ETF 被 SEC 拒绝; 期货交易可能会在 2018 年为 比特币 ETF 敞开大门。
短期内对比特币价格影响是不可预测的,但可能是显著地。 显而易见的是,“大资金”的涌入将 会增加流动性。
背景
上周,商品期货交易委员会(CFTC)批准了两家全球最大的期货交易所上市比特币期货。 CBOE 宣布将于 12 月 10 日开始交易比特币期货.CME 将在 12 月 18 日推出比特币期货合约。Nasdaq 计划早在 2018 年第 二季度推出比特币期货。

期货是金融衍生品 —— 这是一种合约其价值是基于相关资产的表现而不是资产本身的价值。 期货是在未来 的某个时间点以预定价格买卖资产的协议,允许投资者锁定价格。

芝加哥期权交易所(CBOE)主席 Ed Tilly 曾说:“考虑到对比特币的前所未有的兴趣,我们必须为客户提供 交易工具,以帮助他们表达自己的观点并且由此对冲他们的风险。”

芝加哥期货交易所 CFE(Cboe futures exchange)声称 XBT 期货合约将提供:

更多的价格发布和价格透明度
交易所上市,监管和监督比特币产品
为加密货币持有用户提供风险管理工具
无需数字钱包的硬性规定访问比特币的各部分
直接向 Gemini(双子)结算比特币拍卖价格而是不是以均价购入ii“发展规范的衍生市场是推动更 广泛的数字资产市场的下一个合理而关键的步骤。”Tyler Winklevoss,双子信托公司(Gemini Trust Company)首席执行官。
CBOE 主管 Ed Tilly 表示,他计划再次向美国证券交易委员会申请比特币 ETF,其在今年早些时候被驳回。
期货:沉重的双刃剑
比特币期货将允许那些想要进入资产的投机者从比特币价格的上涨中获利,而不用真正拥有比特币。 由于 不熟悉,缺乏监管和极度波动,这些“传统”的投资者曾拒绝加密货币经济然而比特币期货将对他们产生 吸引力。这也会让那些期望价格下跌的投资者在不拥有比特币的情况下卖空,这是“投资者之前没有的一 种选择”。 除了这种增加的灵活性之外,期货通常也具有巨大的杠杆作用。

毫不奇怪,比特币期货的概念产生了相对的乐观和悲观的情绪。 乐观主义者认为,大量货币涌入加密货币 市场将推高比特币价格。 事实上,今年比特币的爆炸式增长可以归结为主流媒体和投资的增加。 根据自主 知识产权研究所今年早些时候的一份报告,共有 110 个加密对冲基金持有所有加密货币资产的 1-2%。v- 这 是加密货币市场总额的一小部分。 机构投资近 10%的市值可能会大幅提高价格。

然而,许多金融专家认为,期货近期不一定会导致大幅的价格上涨。 正如一位专业人士所说:“为投资者 创造了现货市场,而为了对冲风险而设立了期货市场。”vi 换句话说,现金市场和期货市场之间的根本差别 分别在投资者和套期保值者之间。 后者自然更悲观。

此外,市场将受到市场操纵。 比特币市场以 2,390 亿美元仍然处于相对较低的位置; 相比较而言,华尔街的 公司几乎拥有无限的资金,并使用高频交易算法来控制市场。 换句话说,华尔街公司和电脑可以从百万富 翁和亿万富翁加密货币投资者身上占据市场影响力的主导地位。vii这些观点指出,随着大公司在供求关系上 建立新的平衡,短期内可能出现更大的波动。

更温和的观点表明,期货交易对比特币价格的影响可能被夸大了。 比特币大师安德烈亚斯•安东波洛 (Andreas Antonopolous)指出,事实上,没有实际持有资产的比特币期货的卖空现象事实上会带来无限的 风险。 那些最能利用空头期货的人实际上是矿工和大比特币持有者,他们可以对冲以反对市场低迷从而提 高现金流动性。

最后,从历史的角度来看,与主要国际,政治和经济事件相比,增加黄金,白银和铂金的 CME 期货对价格 的影响很小或没有影响。 例如,与 1970 年美国经济衰退,1973 年石油禁运,1979 年苏联 – 阿富汗战争 和 1987 年黑色星期一股市崩盘相比,黄金期货只有轻微的影响。

根据历史的方法,CBOE / CME 期货与其他事件相比,只会对 BTC 价格产生边际性的影响,例如:

*加密货币社区政治,包括比特币硬分叉*政府法规*加密货币本身之间的竞争(即新平台的成功,另一个灾难性的网络故障等)

分析
关于比特币期货上市的效果,我们可以得出几个结论。

首先,这是主流投资者合法性和能否被主流投资者采纳的重要一步。受监管的衍生市场如果成功,将向监 管机构表明比特币和其他加密货币作为投资资产的种类之一是可行的。这是对于整体市场的正面利益。

其次,流动性会增加。从长远来看,这可能最终会导致波动性下降。

第三,市场动态将会改变。与华尔街公司相比,今天加密货币的主要参与者相对而言占较小比分。我们应 该密切关注这些动态如何发展并相应地适应战略。

最后,请记住,期货合约只是一个工具。他们本身确保大规模采用或者机构投资;这些结果可能需要几个月 或几年才能完全发展。既芝加哥商品交易所(CME)宣布之后,价格持续一周的上涨,是基于投机而非期 货产品本身(的价值)。

①https://bravenewcoin.com/news/cboe-to-launch-bitcoin-futures-trading-on-december-10th/
②https://www.ethnews.com/in-144-hours-bitcoin-derivatives-begin-trading-on-cboes-futures-exchange
③https://bravenewcoin.com/news/cboe-to-launch-bitcoin-futures-trading-on-december-10th/
④https://www.cnbc.com/2017/12/04/the-bitcoin-futures-race-is-on.html
⑤https://ca.reuters.com/article/businessNews/idCAKBN1CS0EB-OCABS. This study is several months old, actually value is probably different now.
⑥https://www.coindesk.com/bitcoin-futures-make-way-new-kind-whale/
⑦https://www.youtube.com/watch?v=r1GOeDdZVD8&t=64s
⑧https://masterthecrypto.com/will-bitcoin-futures-affect-bitcoin-prices/

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